今年2月，國務院正式批復《重金屬污染綜合防治"十二五"規(guī)劃》，明確了重金屬污染防治的目標，即到2015年，建立起比較完善的重金屬污染防治體系、事故應急體系和環(huán)境與健康風險評估體系，解決一批損害群眾健康的突出問題;進一步優(yōu)化重金屬相關產業(yè)結構，基本遏制住突發(fā)性重金屬污染事件高發(fā)態(tài)勢;重點區(qū)域重點重金屬污染物排放量比2007年減少15%，非重點區(qū)域重點重金屬污染物排放量不超過2007年水平，重金屬污染得到有效控制。

　　總量監(jiān)測指標由2個增加到4個。2011年3月，十一屆全國人大第四次會議審議通過《國民經濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要》，提出到2015年，主要污染物排放總量顯著減少，化學需氧量、二氧化硫排放分別減少8%，氨氮、氮氧化物排放分別減少10%("十一五"規(guī)劃對應的要求是二氧化硫和化學需氧量排放總量減少10%)。

　　污染防治重點全面覆蓋水、空氣和土壤三大環(huán)境要素。2011年4月，環(huán)保部發(fā)布《2011年全國污染防治工作要點》，為順利完成"十二五"時期的艱巨任務，污染防治工作要重點圍繞水、空氣和土壤三大環(huán)境要素，突出重金屬、化學品和危險廢物三類污染物，在流域區(qū)域和污染源兩個層面，充分運用環(huán)境保護目標責任制考核和創(chuàng)建環(huán)保模范城市兩個抓手，努力全面改善環(huán)境質量，逐步提高社會公眾的環(huán)境滿意度。

　　我們預計"十二五"主要環(huán)保指標將比"十一五"有很大升級，相應的全社會環(huán)保投資有望再度高速增長。"十一五"期間、"十五"期間的全社會環(huán)境保護投資分別比"十五"、"九五"時期翻了一番。為確保完成"十二五"環(huán)保目標，我們預計"十二五"期間全社會環(huán)保投資有望延續(xù)前期高速增長。

　　細分領域龍頭，將充分收益行業(yè)成長

　　環(huán)境監(jiān)測從監(jiān)測對象出發(fā)分為大氣、水和土壤三類。大氣和水環(huán)境一般采用在線監(jiān)測系統(tǒng)來不間斷監(jiān)測主要環(huán)保指標，分為大環(huán)境(城市空氣質量、流域水質)和小環(huán)境(污染源企業(yè)廢氣、廢水)兩類監(jiān)測應用。土壤一般采用重金屬檢測儀器或化學分析器來監(jiān)測其中的有害元素或物質。從市場容量來看，小環(huán)境類監(jiān)測系統(tǒng)要大于大環(huán)境類監(jiān)測系統(tǒng)(土壤和重金屬監(jiān)測方面的規(guī)劃屬于首次出臺，其需求屬于增量市場，但容量目前難以計算)。三家上市公司中，聚光科技在小環(huán)境水、氣在線監(jiān)測系統(tǒng)方面國內領先，先河環(huán)保在大環(huán)境在線監(jiān)測系統(tǒng)方面(城市空氣質量監(jiān)測、水質監(jiān)測)國內領先，天瑞儀器在金屬元素分析方面國內領先。

　　天瑞儀器：研發(fā)實力出色，在土壤金屬元素監(jiān)測方面具備先發(fā)優(yōu)勢，下游應用市場將逐步打開。公司掌握核心技術，研發(fā)實力出色并積累多年，其X射線熒光光譜儀產品在國內重金屬檢測領域優(yōu)勢明顯，手持式儀器具有小型化、現(xiàn)場化的特點，同時多種通用性和適用性更強的分析測試儀器如各種光譜儀、質譜儀、色譜儀產品呼之欲出。我們預計公司2011-2013年全面攤薄EPS分別為0.86元、1.18元和1.59元;公司2011年7月7日收盤價25.86元，對應2011-2013年PE分別為30.07倍、21.92倍和16.26倍;維持“增持”評級。